【现货反馈】下战书华东纯苯现货5275（-），从力基差-134（+27）。下战书华东苯乙烯现货6880（+45），从力基差69（-27）。

　　沪胶当日仓单数量为100690吨，日度变化0吨。20号胶当日仓单数量为57959吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为23160吨，日度变化0吨。

　　【买卖逻辑】今日关心晚间美ADP小非农、职位空白数、以及非制制业PMI等数据发布。接下来近端看，1月8日起的一周，投资者需亲近关心彭博等商品指数权沉调整对贵金属的抛压；1月9日则将发布美12月非农就业演讲。其他方面，此前特朗普已颁布发表打算于2026岁首年月发布其选定的美联储人选。美国对白银的232矿产查询拜访成果无望正在1月17日前发布。远端看，美联储正在价钱取数据东西上的货泉政策，经贸地缘取金融市场不确定避险等仍是关心核心。需求上，关心去美元化趋向下的央行购金，以及投资需求增加前景（货泉宽松前景、美联储性问题、阶段性避险买卖、以及对AI股防御式设置装备摆设需求）。此外也需关心逆全球化以及商业下的环节资本需乞降关税政策等问题。

　　【库存动态】1月6日郑商所红枣期堆栈单录得2105张，较上一买卖日添加3张，无效预告录得852张。据钢联统计，截至1月4日，36家样本点物理库存正在15649吨，周环比削减249吨，同比添加38。34%。

　　期货盘面大幅拉涨至涨停，关心市场春节前刚需补库环境。中持久视角看，储能、新能源乘用车和商用车下逛使用范畴的需求增加逻辑未发生本量变化，行业根基面临于碳酸锂的持久价值支持照旧安定，碳酸锂仍具备逢低布多的机遇。操做层面，投资者聚焦回调后的布局性做多机遇，依托根基面锚定合理估值区间进行分批结构，避免盲目逃高而遭到短期波动的风险，以更稳健的策略应对市场波动。

　　【现货反馈】华东均价4457（+44），山东均价4420（+20），最廉价交割品价钱4440（+80）。

　　【行情回首】前一买卖日，正在岸人平易近币对美元16！30收盘报6。9813，较上一买卖日下跌7个基点，夜盘收报6。9830。人平易近币对美元两头价报7。0173，调升57个基点。

　　2、QinRex数据显示，2025年前11个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为145。8万吨，同比降1%。此中，标胶合计出口142。6万吨，同比降0。8%；烟片胶出口3。1万吨，同比降14%；乳胶出口0。04万吨，同比降43%。1-11月，出口到中国天然橡胶合计为28。4万吨，同比增88%；夹杂胶出口到中国合计为8。8万吨，同比增363%。分析来看，印尼前11个月天然橡胶、夹杂胶合计出口155。1万吨，同比添加4%；合计出口到中国37。2万吨。

　　豆油：巴西大豆上调产量预估，且新做长势优良，全球大豆供应宽松。国内一季度大豆到港下降，关心通度能否影响短期供应。

　　【盘面回首】外盘夜盘维持震动走势，国内三大油脂延续拾掇运转，缺乏明白驱动下仍然维持宽幅震动。

　　沪胶当日仓单数量为100690吨，日度变化0吨。20号胶当日仓单数量为57959吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为23160吨，日度变化0吨。

　　【焦点逻辑】上周铁合金维持震动偏强的走势，焦点的次要逻辑仍然没有改变，一方面正在于加速推进全面绿色低碳转型，从来岁起头无力无效管控高耗能高排放项目动静的预期影响；另一方面铁合金正在利润吃亏的环境一曲维持减产的形态，以及下方遭到成本端的支持，部门地域上调了电价。但上周硅锰和硅铁产量均小幅添加，硅铁环比上周添加+0。4%，硅锰产量环比上周添加+0。59%，一方面正在于铁合金利润底部边际反弹，另一方面下逛钢材产量的环比添加和铁水产量的止跌为稳。库存端遭到产量环比添加的影响，硅铁去库斜率放缓，上周硅铁库存环比添加+1。17%，硅锰库存环比添加+1。9%，硅锰库存基数大为近5年库存最高程度，去库压力较大。

　　截止到20251231，全国浮法玻璃样本企业总库存5686。6万沉箱，环比-175。7万沉箱，环比-3。00%，同比+28。96%。折库存25。6天，较上期-0。9天。

　　上个买卖日股指延续偏强，以沪深300指数为例，收盘上涨1。55%，两市成交额持续大幅放量。期指方面，IM缩量上涨，其余品种均放量上涨。

　　【南华概念】短期看贵金属仍处于易涨难跌的款式中，周二从头测试前高阻力，今日黄金关心阻力4550，白银阻力84，如冲破则上行空间将可能进一步打开。中持久则维持看涨，短期调整不改中期趋向，回调仍视为补多机遇。

　　4、据美国商品期货买卖委员会（CFTC）：截至12月30日当周，COMEX铜投契者将净多头头寸削减5563手，至70433手。

　　新一轮国补政策PMI数据显示12月国内制制业转暖，下逛需求预期进一步升温。商品全体表示较强，对于工业品有必然估值提振感化，但目前板块呈现品种分化取阶段调整。橡胶系金融属性较强，特别是RU正在国内产区临近全面停割且仓单偏少环境下，或受估值“补涨”逻辑驱动更显著，预期改善鞭策从力合约上涨，RU1-5价差维持平水波动，RU5-9价差走高。20号胶从力换月为03合约。泰国、马来西亚标胶对印尼标胶升水小幅缩窄，目前马来和印尼降雨偏多，成本支持加强。NR锚定印尼标胶，但交割尺度修订或带来从头订价，远期受非洲标胶价钱影响。但橡胶全体根基面仍承压，天然橡胶干库持续累库，供给压力不减。汽车配套需求较强，但必然程度受“以旧换新”补助和新能源补助退坡带来的零售促销取需求前置影响，后续关心新一轮补助政策落地结果；下逛轮胎厂商和经销商库存压力较高，轮胎开工有所下滑， 交投情感偏弱。沉卡取工程机械受新旧置换和对外出口提振，但持久固定资产投资和房地产投资或维持下滑趋向，内需增加承压且出口不确定性仍存，持久需求受。橡胶随情感维持波动，后市估计维持宽幅震动款式。

　　【主要资讯】1。2026年央行工做会议召开：继续实施好适度宽松的货泉政策，矫捷高效使用降准降息等多种货泉政策东西，连结流动性丰裕，连结社会融资前提相对宽松。

　　1）货量有回落迹象，挺价落地存疑：1月上半月即期报价中枢约2600-2900美元/FEU，但货量已有回落迹象。部门船东如HMM下调了1月上半月线价，马士基第三周开舱价仅环比小幅上调，市场对下半月集体挺价的最终落地结果和持续性存疑。

　　【根基面】供应端，本期PE开工率为82。64%(-1。22%)。近期正在低利润下，安拆检修量添加。别的，正在全密度安拆转产方面，内蒙宝丰一期全密度安拆(55万吨)转产低压，标品供应压力获得边际缓解。投产方面，巴斯夫全密度安拆近期进入试车阶段。需求端，本期PE下逛平均开工率为41。83%(-0。62%)。此中，农膜开工率为43。86%(-1。32%)，包拆膜开工率为48。22%(-0。74%)，管材开工率为30。67%(-0。33%)，注塑开工率为48。85%(-0。2%)，中空开工率为37。06%(-0。29%)，拉丝开工率为30。82%(-0。6%)。本周PE次要下逛开工率均呈现分歧程度下滑，当前已进入下逛产销淡季，需求支持转弱。虽然本周正在低价之下，现货成交呈现放量，但持续性无限。库存方面，本期 PE总库存环比下降2。76%，上逛石化库存环比下降7%，煤化工库存上升2%；中逛社会库存下上升1%。

　　纯苯方面，上周供需数据未完全更新，但根基面变更不大。库存方面，华东从港的纯苯库存曾经累至汗青高位，已有库区打算提高纯苯超期费。来岁炼厂检修打算连续发布，按照当前已有检修打算计较，来岁上半年检修季纯苯的月检修丧失相较于前两年较着削减，春节后纯苯去库压力较大。外盘美湾纯苯价钱继续偏强，美韩窗口持续打开，但正在当下亚洲纯苯比力过剩的环境下，零散的出口成交仍难改变过剩款式，纯苯维持内弱外强。

　　对于国内豆粕，供应方面，全国进口大豆口岸取油厂库存边际去库，豆粕延续季候性库存高位，但因为大豆后续供应节拍问题，部门油厂呈现停机现象；需求端来看，下逛饲料厂物理库存小幅回升，关心后续未施行合怜悯况。

　　1、按照第一商用车网初步数据，2025年12月份，我国沉卡市场共计发卖9。5万辆摆布（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年11月下降约16%，比上年同期的8。42万辆增加约13%。纵不雅2025年全年，我国沉卡市场实现了九连涨，从4月份一曲涨到12月份，平均增速高达41%。累计来看，2025年全年，我国沉卡市场总销量告竣了比来四年来的新高至113。7万辆，同比增加约26%。2025年12月，我国沉卡出口也连结了稳健增加，估计同比上涨近20%。2025年全年，中国沉卡出口销量估计正在33万辆摆布，创下汗青新高。

　　【根基面】供应端，从营炼厂开工率75。11%（+0%）；炼厂开工率54。94%（-1。28%），不含大炼化操纵率为50。9%（-1。42%），国内液化气外卖量52。44万吨（+0。61），到港量31。3万吨（-36。4）。需求端，PDH本期开工率76。36%（+1。36%）；MTBE端本期开工率69。78%（-2。78%），外销量仍然处于高位；烷基化端开工率36。38%（-2。05%）。库存端，厂内库容率24。06%（+0。41%），口岸库233。73万吨（-27。34）。

　　截止12。26日，全国原木库存为254万方（-6），持续去库形态，于此同时，日均出库量下滑至5。83万方（-0。49），临近岁暮，出库量下滑具有季候性特征，数据好好于过去三年同期程度。

　　菜油：加菜籽新做产量同比大幅增加，全球菜籽供应宽松，陪伴美国生物燃料政策的不确定性，国际菜籽价钱估计照旧弱势，如中加关系开阔爽朗则可能加剧国内菜油供应过剩场合排场。

　　【郑棉消息】截至2026年1月5日，全国新年度棉花公证查验量累计657。89万吨，同比添加78。65万吨，近日平均日度公检量降至4。5万吨摆布，国内棉花贸易库存显著回升，但正在上年度低库存的现实根本取新年度低进口的将来预期下，国内新年度全体供应增幅缩窄，现货价钱坚挺，下逛跟着国内纺纱产能扩张，且新疆纱厂维持高负荷运转，棉花刚需消费提拔，内需或正在宏不雅政策支撑下连结暖和增加的态势，而中美关税的下调有益于我国纺服出口的恢复，因而新年度国内棉花供需预期偏紧，同时，本年度为三年必然的方针价钱补助政策的最初一年，正在新疆粮食保供方针及新疆水资本问题下，市场对来岁政策调整的预期较强，下年度疆棉面积或有缩减的可能。

　　【南华概念】钢材价钱维持震动的趋向，螺纹从力合约2605的价钱区间可能正在2900-3300之间，热卷从力合约2605的价钱区间可能正在3000-3400之间。

　　【南华概念】从中持久维度看，央行购金以及投资需求增加前景（货泉宽松前景、阶段性避险买卖、以及对AI股防御式设置装备摆设需求）仍将帮推贵金属价钱沉心继续上抬，铂钯牛市根本仍正在。1月中上旬部门指数调参对贵金属板块带来的抛压，短期回调风险。因为表里盘不持续，铂钯开盘价常参考国外夜盘环境，投资者需关心国际市场的买卖价钱，开盘跳空的现象。

　　【盘面回首】昨日夜盘成材小幅上涨，一方面成材本身估值较低，另一方面大商品偏暖，焦煤和铁矿的上涨也进一步带动。

　　【主要资讯】1）高市早苗暗示或武力介入台海，中国商务部：向日本军事用户出口两用物项。2）中国央行明白2026年沉点工做：加大逆周期和跨周期调理力度，矫捷高效使用降准降息等多种货泉政策东西。3）报道：特朗普正正在会商获取格陵兰岛的方案，包罗军事选项。4）美最高法院本周五或就关税问题做出裁决。5）美联储不合犹存，巴尔金强调“精细调整”，米兰称本年应降息跨越100个基点。6）“志愿联盟”告竣共识，英法将正在俄乌和安然平静谈告竣后向乌克兰摆设部队。7）委内瑞拉总查察长强调马杜罗享绝对宽免权，代总统称委未受外部。

　　【焦点逻辑】上一买卖日，铅价跟从板块小幅上涨，受限于品种特质，维持低波。夜盘冲破了我们之前给出的震动区间，可是我们仍维持本轮受宏不雅做多情感影响较多，情感衰退后价钱有较大要率回落。根基面上，国内冶炼端目前减产环境较多，原生铅原料问题暂未处理，TC维持低位，供应边际减量。再生铅多面对原料严重，目前再生铅成品库存处汗青低位且再生铅成本对铅价有必然支持。需求端，铅蓄电池开工率维稳运转，但远期看需求端贫乏新兴驱动。库存端，表里库存款式分化，LME大幅累库且持久看累库趋向难以改善，国内库存正在汗青低位运转。瞻望将来，铅价大幅上涨缺乏根基面支持，且进口窗口打开，铅精矿原料估计会有弥补。

　　2。 1月6日鄂尔多斯地域部门客岁底因完成年度使命而暂停产销的煤矿连续恢复一般出产，市场供应量逐渐恢复一般程度。

　　橡胶短期或维持偏强震动，短线隆重看涨，但多空不合加剧，冲高后多头获利回调，不雅望为从。RU从力合约关心16200摆布压力取前期高点，NR合约关心13300摆布压力，BR从力合约关心12000摆布压力。价差方面，全乳供应趋紧，顺丁财产链利润走扩，RU-BR价差逢低结构。

　　【供需阐发】棕榈油：据SPPOMA数据，12月1-31日马来西亚棕榈油产量预估下降8。07%，但出口也下降约6%，库存压力仍然较大。印尼B50估计正在26年后半年奉行，根基合适市场预期，短期虽缺乏利好但支持棕榈油持久需求。

　　【现货回首】1月6日，国内沥青市场均价为3193元/吨，较上一日上涨11元/吨，涨幅0。35%。北方市场地炼开工程度不高，加之近期动静面利好，今日北方商业商继续上调出货价。华南中石化昨日价钱集中上调，中石油估计跟调。华东地域从力炼厂开工低位，沥青价钱坚挺。

　　3）地缘场面地步仍存不确定性：中东场面地步前景复杂，沙特空袭也门、以色列可能再度袭击黎巴嫩南部等风险事务，使得班司短期内大规模复航红海的决策仍显隆重。

　　本演讲中的消息均来历于已公开的材料，本公司对这些消息的精确性及完整性不做任何，本演讲所载材料、看法及猜测仅反映正在本演讲载明的日期的判断，期货市场存正在潜正在市场变化及买卖风险，本演讲概念可能随时按照该等变化及风险发生变化。正在分歧期间，本公司可发出取本演讲所刊载的看法、预测不分歧的演讲，但本公司没有权利和义务及时更新本演讲所涉及的内容并通知客户。

　　沪镍从力合约日盘收于139800元/吨，上涨4。13%。不锈钢从力合约日盘收于13395元/吨，上涨1。82%。

　　【南华概念】短期油脂宽幅震动运转，根基面强弱影响油脂间比价关系，关心产地产量环境及生物柴油市场消息。

　　3、2026年中国人平易近银行工做会议召开。会议强调，继续实施好适度宽松的货泉政策。把推进经济高质量成长、物价合理回升做为货泉政策的主要考量？。

　　【消息拾掇。国务院：准绳上不再核准扶植无自建矿山、无配套尾矿操纵途置设备的选矿项目。国务院印发《固体废料分析管理步履打算》，加强工业固体废料泉源减量。严酷落实财产、环保、节能等政策，依法依规裁减掉队产能。强化工业园区固体废料泉源管控。鼎力奉行绿色设想，支撑企业改良出产工艺和配备，强化工业出产精细化管控，降低固体废料发生强度。鞭策沉有色金属矿采选一体化扶植，推进尾矿就近充填回填，准绳上不再核准扶植无自建矿山、无配套尾矿操纵途置设备的选矿项目。鞭策沉点行业固体废料发生量取分析消纳量逐渐实现动态均衡。

　　【南华概念】短期红枣价钱或维持低位震动，关心下逛采购环境，中持久来看，国内新年度红枣全体供需偏松，价钱仍将承压运转。

　　【南华概念】此次冲突的焦点是美国以缉毒为由升级制裁取军事步履，并于1月3日采纳斩首步履马杜罗。美委矛盾的根源正在于多沉持久要素的叠加，此中对石油资本节制权的抢夺也是环节要素之一。针对此次美委冲突，次要有以下影响：短期供应受阻，沉质原油溢价凸显。回首2025年，委内瑞拉原油月均出口量约为75 -80万桶/日，次要流向中国，油种以高硫沉质原油为从。当前报道显示，委内瑞拉原油出口口岸封锁，短期物中缀已成现实。对于依赖沉质原油加工副产品(如沥青，燃料油)的细分范畴，成本传导更为间接，短期价钱涨幅可能跨越原油本身。影响最间接的沥青，短期因沉质原油禁运力度可能进一步升级，对原料端的冲击或进一步凸显。

　　【南华概念】目前跟着铁合金产量的添加，和库存继续累库趋向下，可能会震动上涨的节拍，铁合金回调，但铁合金下方空间无限，下方遭到成本支持，以及近期大商品全体偏和缓电价动静的扰动，需隆重看空。

　　苯乙烯方面，天津渤化45万吨苯乙烯安拆打算外泊车且归期不决，近端供应有所收缩；需求方面短期苯乙烯出口商谈较多，供需两头均有益多动静，提振市场情感。近期盘面的反弹除了有根基面的利多也有资金设置装备摆设改变的帮推。化工板块全体情感有所好转，岁尾资金起头转换设置装备摆设，最为较着的是来岁预期较好的PX， PTA受资金影响较大，同为芳烃品种纯苯，苯乙烯亦走强。需要留意的是根基面虽有好转但当前仍处于需求淡季，并不高位逃多。后续沉点关心苯乙烯出口增量的持续性以及地缘风险导致的原油波动。

　　氧化铝：氧化铝目前仍走正在过剩逻辑的道上。近日关于施行不同电价看法的函遭到关心，雷同客岁反内卷行情激发市场积极情感，6日夜盘焦煤焦炭氧化铝均大涨。总的来说，中期氧化铝弱势不改，短期市场情感积极，空单暂缓入场期待机会。

　　【市场消息】1。。据印度全国合做糖厂结合会无限公司（NFCSF）发布的数据显示，截至 2025 年 12 月 31 日，印度糖厂已压榨甘蔗1。33921 亿吨，而上一榨季同期的压榨量为1。10187 亿吨。本榨季截至目前共有 499 家糖厂开榨。

　　【盘面回首】上一买卖日，沪锌从力合约收盘价24295元/吨。此中成交量为17。72万手，持仓9。65万手。现货端，0#锌锭均价为24340元/吨，1#锌锭均价为24270元/吨。

　　现货价钱方面，过去一周，太仓6米中/小A材，价钱上涨10元/方。山东岚山地域，5。9米中A支流报价770，支流成交价钱760-770（+5-10）。现货端遭到低库存的影响短期见底，个体规格木材呈现缺货环境。目前距离春节还有1个月多月，按照财产保守来说，春节前后一个月现货端的成交较为清淡，现货端的报价可能存正在必然程度的偏离。3月份的季候性旺季还有待验证。

　　【销区动态】昨日广东如意坊市场到货6车，客商按需采购；崔尔庄市场到货10车，参考新季特级9。00-10。00元/公斤，一级8。00-8。80元/公斤，价钱暂稳。

　　【概念】昨日宏不雅情感总体偏暖，叠加地缘扰动的动静增加，带动聚烯烃盘面回升。从根基面看，当前变化相对无限：正在供应端，近期正在低利润下，安拆检修量有所添加，虽然将有部门安拆正在岁暮沉启，但1月检修量估计仍将高于客岁同期。而且，因为HD-LL价差达到较高水位，内蒙宝丰一套全密度安拆发生转产，且裕龙石化前期也有打算转产的动静传出，估计标品压力将获得缓解。正在需求端，除夕事后正在宏不雅扰动之下，下逛补库志愿加强，现货环境有所好转，基差走强。但PE下逛当前正处于产销淡季，需求本色性增量的空间相对无限，这或将本轮成交增量的持续性。分析来看，PE仍处于供需双减款式，虽然供应压力的缓解带来必然的回升动力，但需求支持的不脚或将其回升空间。

　　今日沪镍日环比大涨超4。13%，不锈钢同样上涨1。82%，节后开盘震动后向上冲破迫近14万一线一线。日内有色全体强劲共同近期资金行为拉升盘面，印尼供给端政策预期扰动仍然为焦点要素。印尼2026年镍矿出产配额（RKAB）削减约34%至2。5亿吨带来一波脉冲上行，印尼各部分讲话环绕本年印尼镍矿供给收缩预期成长，市场对讲话关心度高且反映敏捷。印尼淡水河谷因RKAB尚未获得审批暂停采矿营业，使得市场对配额实施力度决心加强，资金面日内仍有必然炒做行为。现阶段政策面利好，印尼端供给缩减预期抬升底部支持，叠加宏不雅层面情感回暖，短期或偏强运转。需求留意的是当前镍不锈钢根基面改善无限，且印尼ESDM日前讲话称配额现实发放数量需婚配国内工业需求，现实发放或有超2。5亿吨预期。回调风险。

　　2、智利国度铜业公司（Codelco）2025年全年铜产量达到133。2万吨，较2024年的132。8万吨仅微增0。3%（4000吨），虽持续两年回升但显著低于公司岁首年月设定的139万吨方针及4。7%的增加预期。这一微弱增加次要得益于MinistroHales铜矿多中段开采的产量提拔以及Salvador矿区的RajoInca项目持续减产，但7月旗舰矿山ElTeniente的致命变乱导致约4。8万吨产量丧失，加之持久存正在的矿石档次下降取运营挑和，配合了产量空间。Codelco已于客岁11月下调年度产量至134-137万吨区间，其持续低于预期的产量表示加剧了市场对全球铜供应中持久收紧的担心。

　　1。 1月6日蒙古国煤炭短盘运费价钱指数报65。0元/吨，较上一通关日下降5。0元/吨，1月份均价69。0元/吨。

　　2）运力供给添加：马士基正在第三周新增一艘9472TEU的加班船，使当周运力上调至约32。5万TEU，短期供给压力有所添加。

　　多晶硅期货从力合约收于59365元/吨，日环比变更+1。23%。成交量1。99万手（日环比变更+16。11%），持仓量7。23万手（日环比变更-2218手），PS2603-PS2605月差为Contango布局，日环比变更+30元/吨；仓单数量4340手，日环比变更+310手。

　　上海国营全乳胶报价为15650元/吨，上海泰三烟片报价为18400元/吨，泰混人平易近币报价为15050元/吨，印尼标胶市场价为1860美元/吨，非洲10号胶市场价为1860美元/吨。全乳胶-RU从力基差为-400元/吨，印标-NR从力基差为-24。2元/吨，全乳-泰混价差为2212元/吨。

　　【盘面回首】上一买卖日，沪铅从力合约收于17520元/吨。现货端，1#铅锭均价为17350元/吨。

　　本演讲仅供本公司境内客户利用。本公司不会因领受人收到本演讲而视其为客户。本演讲并非企图发送、发布给正在本地法令或监管法则下不答应向其发送、发布的机构某人员，也并非企图发送、发布给因可获得、利用本演讲的行为而使本公司违反或受制于本地法令或监管法则的机构某人员。

　　2。 中国央行明白2026年沉点工做：加大逆周期和跨周期调理力度，矫捷高效使用降准降息等多种货泉政策东西。

　　【后市瞻望】外盘美豆目前供应端期待1月USDA演讲定产，从逻辑切至需求端。盘面继续演绎中方采购进度偏慢，且完成日期存正在后移可能性，叠加巴西产量出口需求预期，盘面继续弱势震动；内盘豆粕关心后续抛储供应增量决定一季度国内供应环境。目前按照市场预估来看，一季度全体供应量级可能雷同客岁，但因为供应节拍问题将支持近月盘面走势走强；菜粕关心澳菜籽压榨进度，以及中加带领即将会晤，传互相减免政策影响，另需关心3月反推销查询拜访关税落地环境。

　　【行情回首】工业硅期货从力合约收于8900元/吨，日环比变更+1。95%。成交量约46。04万手（日环比变更+69。83%），持仓量约23。46万手（日环比变更+1。73万手）。SI2603-SI2605月差为Contango布局，日环比变更-55元/吨。仓单数量10687手，日环比变更+456手。

　　本周纯碱库存140。83吨，环比周一+0。17万吨，环比上周四-3。02万吨；此中，轻碱库存73。22万吨，环比周一+0。01万吨，环比上周四-0。33万吨，沉碱库存67。61万吨，环比周一+0。16万吨，环比上周四-2。69万吨。

　　昨日（1月2日），节后首个买卖日集运指数（欧线收于1223。8点。远月合约亦遍及小幅上涨。盘后发布的上海出口集拆箱结算运价指数（SCFIS欧线%，持续第二周上涨，但涨幅较上期（10。5%）显著收窄，反映现货市场上涨动能边际放缓。

　　3）远期供需款式宽松：春节后（对应Week7及当前）舱位规模因假期要素显著下降，船东可能为囤货价钱和。同时，跟着时间推移，地缘风险溢价可能逐渐回落，26年合约复航预期持续远月价钱。

　　新一轮国补政策PMI数据显示12月国内制制业转暖，下逛需求预期进一步升温。商品全体表示较强，对于工业品有必然估值提振感化，但目前板块呈现品种分化取阶段调整。橡胶系金融属性较强，特别是RU正在国内产区临近全面停割且仓单偏少环境下，或受估值“补涨”逻辑驱动更显著，预期改善鞭策从力合约上涨，RU1-5价差维持平水波动，RU5-9价差走高。20号胶从力换月为03合约。泰国、马来西亚标胶对印尼标胶升水小幅缩窄，目前马来和印尼降雨偏多，成本支持加强。NR锚定印尼标胶，但交割尺度修订或带来从头订价，远期受非洲标胶价钱影响。但橡胶全体根基面仍承压，天然橡胶干库持续累库，供给压力不减。汽车配套需求较强，但必然程度受“以旧换新”补助和新能源补助退坡带来的零售促销取需求前置影响，后续关心新一轮补助政策落地结果；下逛轮胎厂商和经销商库存压力较高，轮胎开工有所下滑， 交投情感偏弱。沉卡取工程机械受新旧置换和对外出口提振，但持久固定资产投资和房地产投资或维持下滑趋向，内需增加承压且出口不确定性仍存，持久需求受。橡胶随情感维持波动，后市估计维持宽幅震动款式。

　　当前工业硅财产仍处于供需双弱款式，仅铝合金表示有所好转，无机硅及多晶硅刚需补库，根基面缺乏本色性改善动力，行业处于平稳形态。手艺面看，工业硅下方空间无限，逢低做多盈亏比力好，具备逢低建仓远月的设置装备摆设价值。

　　3、上海金属网1#电解铜报价10元/吨，均价103600元/吨，较易日上涨3000元/吨，对沪铜2601合约报贴100-升60元/吨。当天现货市场成交一般，盘中持货商积极报价，但铜价大幅走高后下逛企业采购隆重，盘中以刚需消费为从，现货对盘贴水接续扩大，好铜货源较少升水相对坚挺。

　　国内丁二烯原料价钱进一步走高，现货外售成交价钱参考7800元/吨摆布，支流厂商部门上调丁二烯价钱到8000-9000元/吨。原料大幅上涨，压缩顺丁橡胶厂商利润空间，报价抬升志愿加强但下逛不雅望情感加剧。华北地域BR9000参考11750-11850元/吨，华东地域BR9000参考1750-11900元/吨，华南地域BR9000参考11800-11900元/吨。

　　【南华概念】铁矿石根基面呈中性款式。供给端，岁暮发运季候性冲量，非支流矿增量显著，口岸库存持续累积，对上方价钱构成。需求端，钢厂利润维持高位，当前原料库存偏低，且跟着铁水产量触底回升、岁尾临近补库窗口，刚性补库需求将为价钱供给支持。全体来看，高供给取刚性需求彼此制衡，目前价钱收到宏不雅预期影响偏强运转。

　　【行情回首】碳酸锂期货从力合约收于137940元/吨，日环比+6。12%。成交量30。42万手，日环比-11。46%；持仓量53。49万手，日环比+1。97万手。碳酸锂LC2605-LC2607月差为Contango布局，日环比+200元/吨。仓单数量合计23141手，日环比+2860手。

　　【盘面回首】周二贵金属价钱强势上扬并冲击前高。白银现货市场紧缺照旧，国内紧缺度更深，金交所白银TD递延费持续空付多，且国内上期所取金交所白银库存较着回落，别的伦敦租赁利率走高，伦敦现货较 COMEX期货升水，而国内现货较伦敦大幅升水。最终COMEX黄金2602合约收报于4505。7美元/盎司，+1。22%；COMEX白银2603合约收报于81。22美元/盎司，+5。95%。基金持仓看，昨日全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上个买卖日添加2吨至1067。13吨。全球最大白银ETF--iShares Silver Trust（SLV）白银持仓削减235。4吨至16118。2吨。

　　【焦点概念】因为央行12月购债规模不及预期，多头情感较着挫伤，而A股持续两日放量上涨亦令债市承压。近两日安全持续卖出，取保费收入“开门红”构成明显对比，意味着险资的设置装备摆设从力不正在债市，难以对市场起到支持感化。动静方面，2026年央行工做会议召开，政策表述无新内容，可否再度提拔市场的宽松预期难说。昨日盘中10年（250016）收益率最高至1。886%，弱势之下疑惑除有冲破1。9%的可能。T虽收出十字星，但短期可能仍需寻底，若A股持续大涨后休整，或有帮于债市企稳。

　　【南华概念】：针叶浆现货市场除华南地域外，其余地域支流品牌报价普涨，涨幅正在10-50元/吨，抬涨期价估值。从力合约基差（俄针）为-212元/吨，再度扩张。总体来看，当下行情仍偏中性。昨日期价上行，一方面来自于此前说的现货价钱支撑，另一方面则来自于大商品全体情感的带涨。从汗青数据和当前库存数据来看，12月根基以去库为从，库存逐步从高位回落，对现价和期价的有所削减。按照卓创数据来看，进口针叶浆价钱上涨0。05%，根基维稳，影响更偏中性。需留意的是，纸企连续启动2026年一季度停机打算，下逛需求逐步削弱，期价上方仍存。

　　【财产消息】1、1月6日，上期所铜期货注册仓单93271吨，较前一日添加2989吨；上期所铜库存145342吨，较前一日添加3525吨；LME铜注册仓单114200吨，较前一日添加4300吨，登记仓单31875吨。1月5日，COMEX铜库存503373吨，环比添加3532吨。

　　合成橡胶方面，美委地缘冲突升级，原油供应端不确定加剧，原油大幅下挫。原料丁二烯近期开工稳中有降，维持70%摆布，但周度产量程度连结高位。丁二烯库存压力小幅削弱，口岸库存大幅添加至4。33万吨，但社会月度库存环比回落至7。6万吨摆布。正在预期偏和缓成本支持下，顺丁橡胶期现价钱同步走高，下逛顺丁、丁苯和ABS等材料加工全体利润驱动开工提拔，进一步建稳丁二烯价钱。后期随下逛不变需乞降上逛原油成本进一步塌陷配合感化，财产链利润走扩或带动产能操纵率进一步提拔。目前下逛需求利好无限，全钢胎取半钢胎厂商库存取经销商库存累库，叠加终端汽车库存指数走高，需求端压力较大。短期情感衬托下，合成橡胶或维持偏强震动，但根基面驱动无限。

　　本公司的发卖人员或其他专业人士可能会根据分歧假设和尺度、采用分歧的阐发方式而口头或书面颁发取本演讲看法及不分歧的市场评论和/或买卖概念。本公司没有将此看法及向演讲所有领受者进行更新的权利。本公司的资产办理部分、涉及响应营业内容的子公司可能做出取本演讲中的看法或不分歧的投资决策。投资者该当考虑到本公司可能存正在影响本演讲概念客不雅性的潜正在好处冲突。

　　【盘面回首】上一买卖日，沪铝从力收于24335元/吨，环比+3。29%，成交量为55万手，持仓25万手，伦铝收于3133美元/吨，环比+1。41%；氧化铝收于2818元/吨，环比+0。90%，成交量为72万手，持仓43万手；锻制铝合金收于22995元/吨，环比+2。29%，成交量为2万手，持仓2万手。

　　【现货】 按照原木通数据显示，5。9米中A支流价770（+5-10），长三角地域现货跌价，6米中A780元/方（+10）。

　　合成橡胶方面，美委地缘冲突升级，原油供应端不确定加剧，原油大幅下挫。原料丁二烯近期开工稳中有降，维持70%摆布，但周度产量程度连结高位。丁二烯库存压力小幅削弱，口岸库存大幅添加至4。33万吨，但社会月度库存环比回落至7。6万吨摆布。正在预期偏和缓成本支持下，顺丁橡胶期现价钱同步走高，下逛顺丁、丁苯和ABS等材料加工全体利润驱动开工提拔，进一步建稳丁二烯价钱。后期随下逛不变需乞降上逛原油成本进一步塌陷配合感化，财产链利润走扩或带动产能操纵率进一步提拔。目前下逛需求利好无限，全钢胎取半钢胎厂商库存取经销商库存累库，叠加终端汽车库存指数走高，需求端压力较大。短期情感衬托下，合成橡胶或维持偏强震动，但根基面驱动无限。

　　【财产表示】工业硅财产链现货市场表示一般，铝合金市场表示好转。新疆553#工业硅报价8700元/吨，日环比+0%；99#硅粉报价9800元/吨，日环比+0%；三氯氢硅报价3425元/吨，日环比+0%；无机硅报价13600元/吨，日环比+0%；铝合金报价23500元/吨，日环比+1。73%。

　　商品情感叠加成本抬升预期，低估值品种被带动。根基面看，烧碱仍处于弱现实的形态里，现货端局部贬价且尚未见底，叠加淡季布景上逛去库也并不成功，低价下投契需求未有较着的改善。因而，烧碱虽然估值不高，但根基面似乎并不形成驱动，需求端也有进一步走弱的预期。估计烧碱宽幅震动，根基面驱动不强。

　　【期货动态】洲际买卖所（ICE）期棉上涨超0。5%，据美国棉农最新查询拜访，2026年美国棉农意向种植面积同比削减27。2万英亩至900。5万英亩。隔夜郑棉上涨超1。5%。

　　现货市场方面，金川镍现货价钱调整为147550元/吨，升水为8750元/吨。SMM电解镍为143450元/吨。进口镍均价调整至139400元/吨。电池级硫酸镍均价为28700元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为-10795。45元/镍吨，镍豆出产硫酸镍利润为-12。6%。8-12%高镍生铁出厂价为936。5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为2。26%。纯镍上期所库存为45544吨，LME镍库存为255282吨。SMM不锈钢社会库存为872600吨。国内次要地域镍生铁库存为29346吨。

　　【根基面】供应端，本期PP开工率为76。87%(-2。53%)。本周广州石化，辽阳石化进入检修，安拆检修量上升，别的宝丰传出短期降幅动静，供应压力有缓解迹象。但同时，本周部门安拆传出打消泊车的动静，1月安拆泊车预期削弱。需求端，本期下逛平均开工率为53。8%(-0。56%)。此中，BOPP开工率为63。24%(+0%)，CPP开工率为58。72%(-1。41%)，无纺布开工率为42。95%(-0。12%)，塑编开工率为44%(-0。26%)，改性PP开工率为69。25%(-0。12%)。本周PP下逛分析开工率下滑较着，几大次要下逛开工率均呈现下滑，需求呈现缩量趋向，支持力量削弱。库存方面，PP总库存环比下降1。79%。上逛库存中，两油库存环比下降1。02%，煤化工库存上升3。54%，处所炼厂库存下降3。95%。中逛库存中，商业商库存环比下降5。6%，口岸库存上升1。78%。

　　【概念】原油端，市场正在地缘及供应过剩中扭捏，盘面波动较大。丙烷方面，正在过去一周中东发运仍然偏低，但美国库存呈现了逆季候性上涨仍给价钱带来一些压力。从国内本期根基面来看，供应端本期仍然偏紧，口岸到港量低点，港库持续去化。需求端全体变更不大，化工需求仍然持稳，PDH端虽维持吃亏形态，但开工仍上行至76。36%，短期仍然没有检修反馈。关心下海外事务的后续以及国内PDH可能的检修。

　　【焦点逻辑】委内瑞拉地缘事务并未进一步扩大，正在12月ADP就业数据发布之前，美元指数全体偏震动。人平易近币对美元既受益于季候性结汇需求的持续，也有市场对来岁人平易近币汇率回升的乐不雅预期支持，全体仍呈现相对偏强态势。需要留意的是，正在人平易近币走强的过程中，央行的立场尤为环节。近期人平易近币汇率两头价已持续多日弱于彭博预测值，这一信号出央行不变汇率市场的明白企图。取此同时，关心下任美联储人选的相关动态。

　　国内丁二烯原料价钱进一步走高，现货外售成交价钱参考7800元/吨摆布，支流厂商部门上调丁二烯价钱到8000-9000元/吨。原料大幅上涨，压缩顺丁橡胶厂商利润空间，报价抬升志愿加强但下逛不雅望情感加剧。华北地域BR9000参考11750-11850元/吨，华东地域BR9000参考1750-11900元/吨，华南地域BR9000参考11800-11900元/吨。

　　【供需阐发】对于进口大豆，来岁二季度到港压力持续盘面从力合约全体高度，但近月口岸大豆通关延迟动静，使得现实端油料全体反弹。对于进口大豆，买船成本方面看，巴西升贴水正在外盘走弱后连结坚挺，总体支持国内买船成本。量级方面看，美豆目前只能通过储蓄买船进口，贸易买船继续以采购巴西船期为从，但因为榨利表示一般，全体买船情感较前期有所降低，故目前1月预估到港600万吨，2月500万吨，3月500万吨摆布。仅从到港量来看，正在来岁一季度同比往年或存正在必然供应缺口，但目前国内采购美豆窗口后，国度或将以轮储形式对远月供应添加增量。所以总的来看，来岁巴西供应压力照旧是盘面从力反弹高度的次要要素，但后续近月阶段性供应缺口或延迟到港问题将影响国内进口大豆现货全体供应节拍，使得近月合约呈现阶段性反弹。

　　【市场回首】沪锡加权上一买卖日报收正在34。89万元每吨；成交43。3万手；持仓10。12万手。现货方面，SMM 1#锡价341050元每吨。

　　【焦点逻辑】钢材根基面方面，成材跟着近期利润的边际好转，减产驱动较着削弱，铁水产量止跌为稳，成材产量环比小幅添加，下逛消费需求遭到除夕节前弱补库需求，以及制制业岁暮备货和出口冲量，需求环比回升，但节后需求估计逐渐走弱，全体当作材本身根基面矛盾不大，仍维持去库的趋向。但后续铁水产量继续回升添加，下逛成材正在淡季需求难以衔接，可能呈现累库的可能性。铁矿口岸库存继续累库，但钢厂库存偏低和铁水止跌为稳的布景下，向下和向上的空间均或无限，维持震动款式。甘其毛都通关量节假日后仍维持正在高位，甘其毛都港口库存仍维持累库趋向，矿山开工率下滑出产放缓，但矿山精煤库存积压累库，口岸库存也呈现累库趋向，焦煤的供应相对宽松，维持弱稳的形态，焦煤的上涨空间。

　　【焦点逻辑】上一买卖日，锌价偏强运转，跟从有色板块上涨。锌正在有色板块中根基面偏弱，所以正在涨幅上难取其他有色比拟。宏不雅上，全体情感偏暖。根基面上，TC估计1月连结跌势，短期焦点矛盾虽然仍是国内原料供应偏紧。但得益于副产物价钱的上升，锌冶炼仍能正在较低加工费下维持出产。供应端从长线来看偏宽松，进口窗口无望正在lme持续交仓下打开，且高锌价，下逛终端消费冷淡。库存方面，出口和减产导致国内库存去库对沪锌构成支持。瞻望将来，国内库存低位支持价钱，陪伴金属板块全体走强，锌价无望上行，察看24600摆布前期稠密成交区压力位。

　　【库存环境】截至1月5日，江苏纯苯口岸样本贸易库存量31。8万吨，较上期累库1。8万吨。截至2025年12月29日，江苏苯乙烯口岸库存量13。88万吨，较上周期减0。05万吨；截至2025年12月25日，中国苯乙烯工场样本库存量为17。18万吨，较上一周期添加800吨，环比添加0。47%。

　　商品情感升温，带动低估值品种。根基看，跟着新产能投产预期加强，纯碱过剩预期也正在加剧。近期玻璃冷修加快，纯碱刚需预期进一步走弱。当下纯碱中持久供应维持高位的预期不变，光伏玻璃低位累库，日熔相对不变，沉碱均衡继续连结过剩。11月纯碱出口接近19万吨，维持高位，必然程度上继续缓解国内压力。上中逛库存全体连结高位纯碱价钱。

　　1、按照第一商用车网初步数据，2025年12月份，我国沉卡市场共计发卖9。5万辆摆布（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年11月下降约16%，比上年同期的8。42万辆增加约13%。纵不雅2025年全年，我国沉卡市场实现了九连涨，从4月份一曲涨到12月份，平均增速高达41%。累计来看，2025年全年，我国沉卡市场总销量告竣了比来四年来的新高至113。7万辆，同比增加约26%。2025年12月，我国沉卡出口也连结了稳健增加，估计同比上涨近20%。2025年全年，中国沉卡出口销量估计正在33万辆摆布，创下汗青新高。

　　【库存阐发】钢联数据显示，截至2025年12月31日，全国从产区苹果冷库库存量为733。56万吨，环比力少10。47万吨。山东产区库容比为52。42%，环比削减 0。56%。陕西产区库容比为56。15%，环比削减0。69%。甘肃产区库容比为58。06%，环比削减1。51%。卓创数据显示，截至2025年12月24日，全国从产区苹果冷库库存量为702。1万吨，环比上周削减10。06万吨。

　　3。据美国铁协会（AAR）最新数据显示，2025年第52周（12月20日-12月26日）煤炭周运输总量55823车，环比增加8。32%，同比增加9。9%。截止12月26日，美国煤炭运输总量累计3029718车，同比增加3。2%。

　　春节前仍有部门玻璃产线冷修期待兑现，或影响远月订价和市场预期。此外，政策对供应的扰动尚不克不及解除，好比前期关于湖北石油焦产线改气的动静，关心后续供应预期的变化。现实层面，无论供应预期若何变化，目前玻璃中逛的高库存需要被消化，终端进入淡季，现货压力尚存。

　　期价短期估计维持高位震动，从力EC2602合约焦点波动区间参考1750-1950点。市场正买卖1月下半月跌价预期，但需现实货量支持不脚可能带来的“跌价打折”风险。近月合约受现货价钱和交割逻辑从导，波动加剧；远月合约受复航预期和淡季预期，上方空间相对无限。

　　【行情走势】昨日夜盘橡胶延续强势上涨，沪胶从力合约收盘价为16170元/吨（+220），20号胶从力合约收盘报13135元/吨（+210），合成橡胶从力合约收盘报11995元/吨（+135）。

　　【财产表示】锂电财产链现货市场表示一般，现货成交转弱。锂矿市场价钱走强，6%锂精矿CIF报价为1640美元/吨，日环比+6。84%。锂盐市场报价走强，电池级碳酸锂报价127500元/吨；电池级氢氧化锂报价117500元/吨，商业商基差报价平稳。下逛正极材料报价走强，磷酸铁锂报价变更+4。26%，三元材料报价变更+2。22%；六氟磷酸铁锂报价变更-3%，电解液报价变更+0%。

　　6。广西截至12月产糖194。19万吨，同比削减80。95万吨。销糖88。48万吨，同比削减74。74万吨。工业库存105。71万吨，同比削减6。21万吨。截至12月底云南产糖39。23万吨，同比添加6。54万吨，销糖28。14万吨，同比添加0。43万吨，工业库存11。09万吨，同比添加5。11万吨。

　　【南华概念】：假期期间海外市场动荡，美委冲突、伊朗内乱，阶段性或对原油价钱供给支持，短期风险溢价有抬升预期。正在履历了近期的根基面偏弱后，甲醇送来急速拉升，次要导火索来自特朗普发文有可能沉启伊朗制裁，市场对伊朗安拆担心复兴，但最次要的改变点正在于累库预期的改变。前期卸港问题处理后，口岸累库预期沉提，内地正在久泰恢复后以及运费上涨，内地需求被口岸处理，内地累库降价，越临近春节物流越少，工场想自动降价去库。内地留意变盘的节点，好比内地情感集中看空，或者起头去库，关心凯越乙醇。口岸是对MTO利润的担心，次要是因为下逛较差，但MTO本身利润还能够，富德可能正在节前提前回来。最次要的利空仍是接下来口岸的累库，可能累到1月中，高度正在160，能够关心正在倒流封闭后口岸本身能不克不及撑住，目前当作交一般，但履历过近期的累库后，口岸再度去库预期。05合约再往后看，仍是有故事能够讲，富德沉启、伊朗进口锐减、非伊进口缩量，口岸再度去库预期。综上，甲醇大要率震动上行阶段。

　　【行情走势】昨日夜盘橡胶延续强势上涨，沪胶从力合约收盘价为16170元/吨（+220），20号胶从力合约收盘报13135元/吨（+210），合成橡胶从力合约收盘报11995元/吨（+135）。

　　跟着跨年后市场流动性回流以及政策利好预期持续发酵，市场风险偏好显著抬升，昨日股指再度放量上涨。期指延续贴水，持仓量方面除IM小幅缩量外其余都显著放量，多头出场志愿持续加强。市场情感向好，估计股指偏强延续，不外本周两日大涨都离不开成交额大幅放量支持，跟着持续放量，量能上方空间无限，资金面支持动能边际削弱，指数上涨势头或将放缓，但全体偏强趋向不变。此外目前HO、MO持仓量PCR汗青分位高于90%，表白存正在局部过热现象，需上步履能削弱后易呈现阶段性回调。

　　2、QinRex数据显示，2025年前11个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为145。8万吨，同比降1%。此中，标胶合计出口142。6万吨，同比降0。8%；烟片胶出口3。1万吨，同比降14%；乳胶出口0。04万吨，同比降43%。1-11月，出口到中国天然橡胶合计为28。4万吨，同比增88%；夹杂胶出口到中国合计为8。8万吨，同比增363%。分析来看，印尼前11个月天然橡胶、夹杂胶合计出口155。1万吨，同比添加4%；合计出口到中国37。2万吨，同比增119%。

　　【焦点逻辑】本周钢联口径矿山减产累库，下逛焦企添加原料采购，钢厂焦企原料库存变化不大，全体来看，焦煤库存布局环比改善。进口端，岁暮蒙煤冲量竣事，目前港口监管区库存压力仍然较大。澳煤价钱指数稳中有涨，表里价差倒挂严沉，海煤进口窗口收窄，后续焦煤到港可能有所回落。下逛方面，焦炭四轮提下降地，即期焦化利润边际回落。本周焦企开工率维稳，产量环比变化不大。终端钢厂检修量削减，铁水产量企稳反弹，对原料的采购需求有所添加。瞻望后市，跟着蒙煤岁暮冲量竣事，叠加海煤到港预期削减，1月进口压力或有所缓和。后续需沉点关心国内矿山岁首年月的复产节拍取复产弹性（即“开门红”），若复产不及预期，冬储补库可能为焦煤价钱反弹供给动力。反之，若供应恢复超预期，则价钱反弹将面对较大压力。焦炭方面，即期焦化利润短期承压，焦化厂缺乏减产积极性，后续察看下逛钢厂复产弹性，若铁水减产动做较快，焦炭供需布局无望改善，五轮提降或面对较大阻力。

　　【产区动态】目前新枣收购工做根基完成，当前阿克苏地域通货支流价钱参考5。00-5。30元/公斤，阿拉尔地域通货支流价钱参考5。20-5。80元/公斤，喀什团场收购价钱参考6。20-6。40元/公斤，麦盖提地域价钱参考6。00-6。30元/公斤。据钢联查询拜访显示，估计新季灰枣产量正在57。38万吨摆布，较一般年份小幅减产，正在上年度库存根本之上，国内供应丰裕。

　　【外棉消息】据巴基斯坦轧花厂协会统计，截至2025年12月31日，巴基斯坦25/26年度新棉上市量累计84。2万吨，同比根基持平，此中纺织厂采购75。7万吨，同比增加1。1%，未售出新棉8。5万吨，同比下滑8。5%。

　　【南华策略】1、9区间建立多单继续持有；2、10W上方暂不消期货东西新建多单，激进者可测验考试期权合成多头。

　　【南华概念】短期市场受新年度供需偏紧及来岁产量下滑的强预期情感从导，且近日央行会议召开，强调把推进物价合理回升做为货泉政策的主要考量，全体商品市场走势偏强，但当前下逛棉纱畅通放缓，纱厂纺纱利润遭到挤压，开机率小幅下滑，跟着表里棉价差的不竭扩大，需关心将来进口纱的替代环境，本周五新疆将召开棉花种植财产链大会，关心会中或发布的2026年政策优化标的目的，谨防棉价回调，逢低结构多单。

　　3、2026年中国人平易近银行工做会议召开。会议强调，继续实施好适度宽松的货泉政策。把推进经济高质量成长、物价合理回升做为货泉政策的主要考量。

　　纸浆市场支流价：山东银星报价5580-5600元/吨（30/20），山东乌针、布针报价4980-5400元/吨（+30/0），华南银星报价5550-5600元/吨（0）。

　　橡胶短期或维持偏强震动，短线隆重看涨，但多空不合加剧，冲高后多头获利回调，不雅望为从。RU从力合约关心16200摆布压力取前期高点，NR合约关心13300摆布压力，BR从力合约关心12000摆布压力。价差方面，全乳供应趋紧，顺丁财产链利润走扩，RU-BR价差逢低结构。

　　【市场回首】周二期债大幅低开，盘中多头有所抵当，但力度不强。日终品种全线收跌，TL跌幅最大。公开市场逆回购162亿，净回笼2963亿。资金面宽松，DR001正在1。26%附近。现券收益率中长端上行幅度均正在2bp以上，2年期亦较着上行。机构行为方面，仅银行买入，安全、券商、基金均卖出。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价钱为6400元/吨，华东现货价钱为6480元/吨，华南现货价钱为6530元/吨。

　　【盘面回首】隔夜Comex铜收于6。06美元/磅，涨1。44%；LME铜收于13254。5美元/吨，涨2。02%。沪铜从力最新报价收于104600元/吨，涨1。26%；国际铜收于93100元/吨，涨0。84%。从力收盘后基差为-1720元/吨，较上一买卖日跌970元/吨，基差率为-1。63%。沪伦比6日为8。05，5日为8。13，跨境比值回落。

　　1）亲近关心本周马士基第四周及其他次要船公司1月下旬现实开舱报价，验证挺价落地成色。2）地缘场面地步超预期升级（如霍尔木兹海峡航道平安）或快速缓和（红海复航历程加快）带来的双向风险。3）留意春节前出货节拍变化对现货货量的影响。

　　【概念】昨日宏不雅情感总体偏暖，叠加地缘扰动的动静增加，带动聚烯烃盘面回升。从PP根基面看，正在供应端，安拆投产已暂告一段落，加之当前PDH安拆利润仍处于低位，后续安拆泊车检修的预期仍然偏强，或将带来供应的阶段性收缩。正在需求端，除夕事后正在宏不雅扰动之下，下逛补库志愿加强，现货环境有所好转，基差走强。但后续仍需关心本轮成交增量的持续性，以及临近春节下逛或将连续停工放假的环境。分析来看，PP根基面短期有所转好，但春节累库预期仍将构成必然压力，估计盘面将以震动款式为从。

　　美国货泉政策上，估计美联储正在26年上半年继续采纳宽松货泉政策的政策基调不变。欧盟正在等国压力下放宽2035年燃油车，答应利用低碳燃料的插混和高效燃油车继续发卖，并下调企业车队电动化强制配额。汽车以旧换新政策上，国度成长委、财务部发布2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，焦点是补助从定额制改为按新车售价比例核算（设上限），收紧旧车持有要求、限制燃油车 2。0 升及以下排量，实行全国同一尺度且更侧从头能源。关心LME发布的新办理者、非农等数据及周内美联储官员讲话，此外也需关心逆全球化以及商业下的环节资本需乞降关税政策等问题。

　　【盘面回首】：昨日纸浆期货（SP）日盘价钱先震动上行，后有所回落，午后震动上行；胶版纸（双胶纸）期货（OP）价钱震动上行趋向延续。

　　2）现货报价中枢维持高位：1月上旬现货市场大柜均价约2850美元。虽然部门公司报价分化，但EMC、ONE、CMA等对下半月线美元/FEU的高位区间，为市场供给心理支持。

　　以上评论由阐发师俞俊臣（Z0021065）、边舒扬（Z0012647）、张博（Z0021070）、寿佳露（Z0020569）、戴一帆（Z0015428）及帮理阐发师黄超贤（F03147169）供给。

　　【焦点研判取传导逻辑】1月5日至6日召开的2026年中国人平易近银行工做会议，正式确认全年货泉政策基调为“适度宽松”，并初次强调增量政策取存量政策的“集成效应”，标记着宏不雅调控思的系统性调整。会议明白将矫捷使用降准降息等多种东西，连结流动性合理丰裕，并完美布局性货泉政策，加大对科技立异、中小微企业等沉点范畴的支撑。这一摆设取“两沉”“两新”投资及消费提振政策构成协同，强化了对基建、工业品及下逛板块的支持力度。尤为环节的是，会议提出社会融资规模取M2增速需取经济增加及物价预期方针相婚配，将物价合理回升纳入政策考量框架。这为经济回暖供给了更的货泉，并进一步加强了市场的根基面支持逻辑。取此同时，会议出格强调“连结人平易近币汇率正在合理平衡程度上的根基不变”。这一表述正在美元可能延续弱势的布景下，为人平易近币供给了“不变锚”，加强了人平易近币资产吸引力，利好进口依赖型品种及贵金属估值。分析来看，内部“政策集成”发力取外部地缘扰动配合塑制了当前款式。市场多板块存正在布局性机遇，但需地缘冲突对供应链的现实冲击、美联储政策不确定性等潜正在风险，以及部门品种短期涨幅过大后的获利告终压力。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价钱为6140元/吨，华东现货价钱为6300元/吨，华南现货价钱为6360元/吨。

　　【买卖逻辑】近期价钱次要运转逻辑环绕地缘冲突、指数调参抛压、美联储货泉政策、铂钯供需根基面偏紧。1月中旬前贵金属板块价钱或将环绕特朗普周末对委内瑞拉的闪电和和被动指数年度调参带来的贵金属板块的抛压展开。1月3日凌晨美军对委内瑞拉实施闪电冲击，抓获马杜罗佳耦，激发地缘风险升温并为贵金属注入短期避险溢价。别的，因为黄金、白银正在2025年创下自1979年以来表示最佳的年度涨势，导致正在被动指数（如彭博商品指数）中的权沉跨越了上限，指数需要正在1月8日至14日完成再均衡，意味着被动型基金的集中抛售，将带来庞大手艺性卖盘。

　　以上评论由阐发师边舒扬（Z0012647）、靳晚冬（Z0022725）、陈晨（Z0022868）供给。

　　【消息拾掇】近日市场传播出一份关于收罗《陕西省成长和委员会陕西省工业和消息化厅关于施行不同电价相关事项的通知》看法的函文件，文件中提到自2026年7月1日起，对铁合金等7个行业类产能电价每千瓦时加价0。1元，裁减类产能电价每千瓦时加价0。3元。电价做为铁合金的次要成本，正在此影响下带动铁合金上涨。

　　【策略】短期内，出口企业可正在7。02附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可正在6。96关口附近采纳滚动购汇的策略。

　　【焦点概念】铝：近期影响沪铝的焦点要素为资金以及将来供需预期。除夕期间外盘铝价冲破3000，委内瑞拉事务对铝根基面影响无限，但推高了市场避险需求，同时也意味着对于环节金属资本掠取进入新阶段，正在此布景下，根基金属普涨，沪铝因为前期涨幅较铜银相对较小，资金大幅流入这一被低估品种，铝涨幅正在有色金属中也位居前列。同时市场传说风闻巴林铝业一台调理变压器呈现火警，该火警对出产的影响海外众口一词，后续需继续现实环境，该事务或将加剧市场对铝供需缺口扩大的担心。总的来说，中持久我们维持沪铝或将震动偏强的见地。

　　对于胶版纸期货而言，基差逐步从高位回落至合理区间，从力合约基差为161。38元/吨。当前期价上行，一方面来自于成本端——做为胶版纸主要原料的阔叶浆现货价钱全体偏上行，支持期价上行；另一方面，部门支流纸企再度发布双胶纸或文化用纸的跌价函，虽现实落地环境存疑，但仍从情感面和远期估值角度带来必然利多影响。此外，接近岁尾，纸企起头逐步停机减产，供应压力有所缓解；且胶版纸期货即将步入第一个交割月，从基差的逻辑引领期价逐步向现货挨近。

　　【概念】海外市场动荡，美委冲突、伊朗内乱、俄乌冲突，阶段性或对原油价钱供给支持，但正在地缘有本色性恶化前供应过剩的根基面仍然是从线。丙烷偏强运转下， PDH 端维持吃亏形态，短期仍然没有更多的检来（1月份关心下可能的检修），开工预期维持正在 70% -75%。根基面上看，国内丙烯端全体仍然维持宽松场合排场不变，本周供需端变更不大。PP端仍然维持高开工，虽然pp 跟 pl 价差低位，但仍没有更多的检修被挤出，供需压力不减，现货价钱上行仍有压力，别的其他下逛同样承压，对高价丙烯接管度低，全体按需采购。短期可能遭到成本端影响价钱有抬升预期，但正在根基面有明白改善前，预期空间相对无限。

　　期货端，01合约的大幅贴水进入交割，申明了买方志愿的低迷程度，底子不想正在期货市场接货。对于03合约来说，目前是上有顶，下有底的区间买卖策略为从。现货端卖方抛压不大，距离交割逻辑也上远，能够参考760-790的区间低买高卖操做。

　　【南华概念】当日期货市场资金继续净流入，15：00收盘后有色金属板块沉淀表面资金达到5726。08亿元，此中铜增仓4万余手，波动率放大至24%，买卖量略低于节出息度。铜价上涨处于加快阶段。关心本周美国赋闲率等数据。

　　【市场资讯】1）中国人平易近银行摆设2026年沉点工做，要求矫捷高效使用降准降息等多种货泉政策东西，连结流动性丰裕。2）国度外汇局召开2026年全国外汇办理工做会议。会议提出，2026年出台境外放款、国表里汇贷款资金办理等政策，正在全国实施跨国公司本外币跨境资金集中运营办理政策。建牢外汇市场“防波堤”“防浪堤”，外汇市场稳健运转。3）美联储理事米兰：2026年需要降息跨越100个基点。4）委内瑞拉场面地步——①油库满载委内瑞拉和美国就向美出口石油问题进行构和。②马杜罗执政初期，委内瑞拉向运送了价值52亿美元的黄金。

　　上海国营全乳胶报价为15650元/吨，上海泰三烟片报价为18400元/吨，泰混人平易近币报价为15050元/吨，印尼标胶市场价为1860美元/吨，非洲10号胶市场价为1860美元/吨。全乳胶-RU从力基差为-400元/吨，印标-NR从力基差为-24。2元/吨，全乳-泰混价差为2212元/吨。

　　1）船公司继续宣涨挺价：假期内MSC颁布发表上调1月下半月欧线美元，其线美元/FEU，较上半月现实报价上涨约300美元。NCFI欧线%，显示即期市场情感遭到提振。

　　光伏财产现货市场表示好转，价钱涨跌纷歧。N型多晶硅复投料53。5元/kg，日环比+0。47%；N型硅片价钱指数1。37元/片，日环比+2%；Topcon-183电池片报价0。385元/瓦，日环比-1。28%；集中式N型182组件报价0。68元/瓦，日环比+0。44%，分布式N型182组件报价0。696元/瓦，日环比+1。16%。